December 8, 2022

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Russia's ruble is at strongest level in 7 years despite sanctions

Russia’s ruble is at strongest level in 7 years despite sanctions

Une pièce d’un rouble russe et un drapeau russe affichés sur un écran sont visibles sur cette photograph d’illustration à exposition various prise à Cracovie, en Pologne, le 8 mars 2022.

Jakub Porzycki | Nurphoto | Getty Photographs

Le rouble russe a atteint 52,3 pour un dollar mercredi, une augmentation d’environ 1,3 % par rapport à la veille et son furthermore haut niveau depuis mai 2015.

C’est un monde loin de sa chute à 139 pour un greenback début mars, lorsque les États-Unis et l’Union européenne ont commencé à appliquer des sanctions sans précédent à Moscou en réponse à son invasion de l’Ukraine.

L’envolée fulgurante du rouble au cours des mois suivants a alimenté le Kremlin en tant que “preuve” que les sanctions occidentales ne fonctionnent pas.

“L’idée était claire : écraser violemment l’économie russe”, a déclaré la semaine dernière le président russe Vladimir Poutine lors du Discussion board économique intercontinental annuel de Saint-Pétersbourg. “Ils n’ont pas réussi. De toute évidence, cela ne s’est pas produit.”

Fin février, après la chute initiale du rouble et quatre jours après le début de son invasion de l’Ukraine le 24 février, la Russie a plus que doublé le taux d’intérêt directeur du pays à 20 % contre 9,5 % auparavant. Depuis lors, la valeur de la devise s’est améliorée au level qu’elle a abaissé le taux d’intérêt à trois reprises pour atteindre 11 % fin mai.

Le rouble est en fait devenu si fort que la banque centrale russe prend activement des mesures pour tenter de l’affaiblir, craignant que cela ne rende ses exportations moins compétitives.

Mais qu’y a-t-il vraiment derrière la hausse de la devise, et peut-elle être soutenue ?

La Russie engrange des recettes pétrolières et gazières document

Les raisons en sont, pour le dire simplement : des prix de l’énergie étonnamment élevés, des contrôles de capitaux et des sanctions elles-mêmes.

La Russie est le premier exportateur mondial de gaz et le deuxième exportateur de pétrole. Son leading client ? L’Union européenne, qui achète chaque semaine pour des milliards de pounds d’énergie russe tout en essayant de la punir par des sanctions.

Cela a mis l’UE dans une predicament délicate – elle a maintenant envoyé exponentiellement plus d’argent à la Russie en achats de pétrole, de gaz et de charbon qu’elle n’a envoyé d’aide à l’Ukraine, ce qui a contribué à remplir le trésor de guerre du Kremlin. Et avec des prix du Brent 60% additionally élevés qu’ils ne l’étaient à la même époque l’an dernier, même si de nombreux pays occidentaux ont freiné leurs achats de pétrole russe, Moscou réalise toujours un bénéfice history.

Le président russe Vladimir Poutine et le ministre de la Défense Sergueï Choïgou assistent à une cérémonie de dépôt de gerbes, qui marque l’anniversaire du début de la Grande Guerre patriotique contre l’Allemagne nazie en 1941, sur la Tombe du Soldat inconnu près du mur du Kremlin à Moscou, Russie Juin 22, 2022.

Mikhaïl Metzel | Spoutnik | Reuter

Au cours des 100 premiers jours de la guerre russo-ukrainienne, la Fédération de Russie a engrangé 98 milliards de bucks de revenus grâce aux exportations de combustibles fossiles, selon le Centre de recherche sur l’énergie et l’air pur, une organisation de recherche basée en Finlande. Furthermore de la moitié de ces revenus provenaient de l’UE, soit approximativement 60 milliards de pounds.

Et tandis que de nombreux pays de l’UE ont l’intention de réduire leur dépendance à l’égard des importations énergétiques russes, ce processus pourrait prendre des années – en 2020, le bloc dépendait de la Russie pour 41 % de ses importations de gaz et 36 % de ses importations de pétrole, selon Eurostat.

Oui, l’UE a adopté un ensemble de sanctions historique en mai interdisant partiellement les importations de pétrole russe d’ici la fin de cette année, mais elle avait des exceptions importantes pour le pétrole livré par pipeline, puisque les pays enclavés comme la Hongrie et la Slovénie ne pouvaient pas accéder à des resources de pétrole alternate options qui sont expédiés par voie maritime.

“Ce taux de improve que vous voyez pour le rouble est là parce que la Russie enregistre des excédents de compte courant document en devises”, a déclaré à CNBC Max Hess, chercheur à l’Institut de recherche sur la politique étrangère. Ces revenus sont principalement en pounds et en euros through un mécanisme complexe d’échange de roubles.

“Bien que la Russie vende peut-être un peu moins à l’Occident en ce second, alors que l’Occident s’apprête à couper [reliance on Russia], ils vendent toujours une tonne à des prix history du pétrole et du gaz. Cela génère donc un gros excédent du compte courant.”

L’excédent du compte courant de la Russie de janvier à mai de cette année était d’un peu furthermore de 110 milliards de dollars, selon la banque centrale russe – furthermore de 3,5 fois le montant de cette période l’an dernier.

Contrôles stricts des capitaux

Les contrôles de capitaux – ou la limitation par le gouvernement des devises étrangères quittant son pays – ont joué un grand rôle ici, ainsi que le uncomplicated fait que la Russie ne peut plus importer autant grâce aux sanctions, ce qui signifie qu’elle dépense moins d’argent pour acheter des choses d’ailleurs. .

C’est vraiment un taux Potemkine, automobile il est incroyablement difficile d’envoyer de l’argent depuis la Russie à l’étranger étant donné les sanctions – à la fois sur les particuliers russes et sur les banques russes.

Max Hesse

Chercheur, Institut de recherche sur la politique étrangère

“Les autorités ont mis en spot des contrôles de capitaux assez stricts dès l’entrée en vigueur des sanctions”, a déclaré Nick Stadtmiller, directeur de la stratégie des marchés émergents chez ‎Medley International Advisors à New York. “Le résultat est que l’argent afflue des exportations alors qu’il y a relativement peu de sorties de capitaux. L’effet internet de tout cela est un rouble plus fort.”

La Russie a maintenant assoupli certains de ses contrôles de capitaux et abaissé son taux d’intérêt dans le but d’affaiblir le rouble, automobile une monnaie furthermore forte nuit en fait à son compte budgétaire.

Le rouble : vraiment un « taux Potemkine » ?

Parce que la Russie est maintenant coupée du système bancaire worldwide SWIFT et empêchée de commercer au niveau worldwide en pounds et en euros, elle a dû essentiellement commercer avec elle-même, a déclaré Hess. Cela signifie que si la Russie a accumulé un formidable volume de réserves de alter qui renforcent sa monnaie nationale, elle ne peut pas utiliser ces réserves pour répondre à ses besoins d’importation, grâce aux sanctions.

Le taux de transform du rouble “est vraiment un taux Potemkine, auto envoyer de l’argent depuis la Russie à l’étranger étant donné les sanctions – à la fois sur les particuliers russes et les banques russes – est incroyablement difficile, sans parler des contrôles de capitaux de la Russie”, a déclaré Hess.

En politique et en économie, Potemkine fait référence à de fake villages qui auraient été construits pour donner une illusion de prospérité à l’impératrice russe Catherine la Grande.

“Alors oui, le rouble sur le papier est un peu plus fort, mais c’est le résultat de l’effondrement des importations, et à quoi bon constituer des réserves de transform, mais aller acheter à l’étranger des choses dont vous avez besoin pour votre économie ? Et la Russie peut fais pas ça.”

Les gens font la queue près des taux de l’euro et du greenback américain pour signer le rouble à l’entrée du bureau de alter le 25 mai 2022 à Moscou, en Russie. La Russie s’est rapprochée d’un défaut mercredi après que le Trésor américain a laissé expirer une exemption de sanctions clés.

Constantin Zavrazhin | Getty Images

“Nous devrions vraiment nous pencher sur les problèmes sous-jacents de l’économie russe, y compris la chute des importations”, a ajouté Hess. “Même si le rouble dit qu’il a une valeur élevée, cela va avoir un effects dévastateur sur l’économie et sur la qualité de vie.”

Cela reflète-t-il la réalité de l’économie russe ?

La drive du rouble signifie-t-elle que les fondamentaux économiques de la Russie sont sains et ont échappé au coup des sanctions ? Pas si vite, disent les analystes.

“La power du rouble est liée à un excédent de la harmony des paiements globale, qui est beaucoup additionally motivé par des facteurs exogènes liés aux sanctions, aux prix des matières premières et aux mesures politiques que par les tendances macroéconomiques et les fondamentaux sous-jacents à moreover long terme”, a déclaré Themos Fiotakis, responsable de Forex. recherche chez Barclays.

Le ministère russe de l’Économie a déclaré à la mi-mai que il s’attend à ce que le chômage atteigne près de 7% cette année, et qu’un retour aux niveaux de 2021 est peu probable avant 2025 au plus tôt.

Depuis le début de la guerre russe en Ukraine, des milliers d’entreprises internationales ont quitté la Russie, laissant dans leur sillage un grand nombre de chômeurs russes. Les investissements étrangers ont été durement touchés et la pauvreté a presque doublé au cours des cinq premières semaines de la guerre seul, selon l’agence fédérale russe des statistiques Rosstat.

“Le rouble russe n’est moreover un indicateur de la santé de l’économie”, a déclaré Hess. “Alors que le rouble a bondi grâce à l’ingérence du Kremlin, son inattention au bien-être de la Russie se poursuit. Même la propre agence de statistiques russe, célèbre pour avoir massé les chiffres pour atteindre les objectifs du Kremlin, reconnu que le nombre de Russes vivant dans la pauvreté est passé de 12 [million] à 21 thousands and thousands de personnes au leading trimestre 2022.”

Quant à savoir si la drive du rouble peut être maintenue, Fiotakis a déclaré : “C’est très incertain et dépend de la façon dont la géopolitique évolue et la politique s’ajuste”.